导语：奈雪的茶上市即破发，目前市值不到300亿港元。上周，喜茶又传出融资传闻，其估值从去年初的160亿暴涨至600亿元。据说本轮融资的参与者均为老股东，其他机构根本抢不到份额。

奈雪的茶上市即破发，目前市值不到300亿港元。上周，喜茶又传出融资传闻，其估值从去年初的160亿暴涨至600亿元。据说本轮融资的参与者均为老股东，其他机构根本抢不到份额。

这个时间点，喜茶传出融资消息，颇耐人寻味。

600亿估值，是一级市场目前对喜茶的价值判断。在两年前的一次采访中，有喜茶参投方对妙投表示，如此估值主要源于喜茶的“品牌价值巨大”。

2012年，21岁的聂云宸创办了一间名为皇茶的茶饮街铺（后因商标无法注册的问题更名为喜茶），投资5万元，就开在广东江门一条叫做江边里的巷子里。毫无背景的他，用了八年时间，将一个街铺开成了一个全国性、高认知度的消费品牌，截至2020年12月30日，有门店695家。

相比之下，自1994年创业，海底捞用了差不多20年，才获得与如今喜茶相当的品牌势能。而和喜茶差不多时间诞生的新茶饮同行，无论从门店数量还是品牌声量来看，多少还是落了下风。

对于所有的消费品、茶饮、餐饮企业而言，品牌几乎是唯一可靠的护城河。品牌建构又是该领域最底层的议题。那么，喜茶的品牌，是从何而来呢？它能否成为支撑喜茶600亿甚至未来千亿估值的护城河？

为了回答如上问题，去年秋，妙投和聂云宸对谈了3个多小时，又接连采访了喜茶数位高管，试图复盘喜茶是如何积累品牌势能的？又是如何建立管理体系来承接高品牌势能带来的高速扩张的？以及喜茶接下来的主要挑战是什么？

01 喜茶为什么要不断融资？

先简单讨论一下，为什么喜茶又融了一轮。

相比二级市场，一级市场的钱，其实更好融，当然，这是对于那些抢手项目而言。这几年不少不惜流血上市的公司，其实是在一级市场上融资遇到了困难。

喜茶作为新茶饮赛道的头部品牌，自是没有融不到钱的烦恼。

至于说，为什么喜茶要在此时再融一轮，除了抬高估值，也的确是有资金需求。毕竟，要继续高速开店扩规模且同时开喜茶、喜小茶、喜茶瓶装饮料三种业态，需要大笔资金投入，靠自有现金流毕竟局促。

只是，一个原本不需要融资就能遍地开花的奶茶生意，怎么升级了之后就需要不断融资？并且，事实上，是聂云宸主动找的资本。

聂云宸如此回应了妙投：

其一，“我们认为好公司都是有跟资本接轨的，所以这个事情没什么悬念，只是时间问题。”

第二，当时尚叫皇茶的喜茶被很多人山寨，虽在广州和深圳都各只有一家店，但在这两地的大众点评可以搜出几百家皇茶。“这个时候如果你自己的实力不行，就很容易被人喧宾夺主。”

第三，聂云宸当时认定一旦喜茶上攻到一线城市，很快就可以打开局面，“我们也需要快速跟上这个扩张，规模要能跟上品牌势能。”

事实上，喜茶谋求全国市场之时，现制茶饮市场上已是暗潮涌动，新老势力皆暗自磨刀。比如，当时跟着喜茶2017年势头一起冒头的还有价位接近、从深圳起家的奈雪的茶、乐乐茶，以及十几元价格带上的台湾品牌一点点。

行业中崛起新品牌的机会窗口稍纵即逝，如果喜茶不拿钱，而其同行获得大笔融资，率先大规模开店会怎样？

时不我待。

借助品牌高势能、开店模型的稳定性与融资提供的弹药，喜茶得以在品牌声量和开店速度上超出奈雪、乐乐茶这类与它创立时间接近、客单价相仿的新茶饮品牌。

当然，喜茶融资4轮也并不只为了开店。目前，喜茶的线上团队已有数百人，如此规模，在传统餐饮、茶饮领域里并不常见。养一支技术团队是颇为烧钱的一件事，而对于谋求门店规模且业态复合的喜茶而言，搭建技术中台是必须的投入。

总体而言，喜茶最初融钱是为了以更快速度换取规模优势。

而如今，喜茶的对手已经超出了茶饮范围。一旦叠加瓶装饮料业务，其对标就变成了大通路消费品，比如元气森林、农夫山泉，除了三条战线齐开需要更多粮草，其估值的大幅上涨也自不待言。

02 不是奶茶，是茶的年轻化

以喜茶、奈雪为代表的新茶饮，其实是茶饮线下店范式改变的产物。