导语：今年五月末，政府新出台了“教育培训机构不得上市”的政策，罗辑思维虽然处于互联网、文化传播和教育的交叉行业，但半只脚踏入在线教育行业难免不受到波及。

北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称：罗辑思维）从事终身教育业务，科创板上市无望后，2020年9月25日，罗辑思维又向深交所递交招股书，转而申请创业板。今年五月末，政府新出台了“教育培训机构不得上市”的政策，罗辑思维虽然处于互联网、文化传播和教育的交叉行业，但半只脚踏入在线教育行业难免不受到波及。

现如今快要到了2021年的7月，罗辑思维IPO还在问询阶段，不知罗振宇的上市愿望会不会又一次落空。

罗振宇的逻辑思维

如今的罗辑思维是一家估值七八十亿的大公司，而它的源头是九年前罗振宇打造的一个脱口秀节目《罗辑思维》。

2008年之前，罗振宇的身份是CCTV的主持人，2008年之后，罗振宇从央视辞职，成了自由职业者。2012年，罗振宇带着个人知识脱口秀节目《罗辑思维》闯入大众的视野，据百度百科的说明，《罗辑思维》旨在以“身边的读书人”形象成为一代中国人的成长伴侣，引导独立、理性的思考。那时候的罗振宇还会自称知识分子，到了2015年，罗振宇在《罗辑思维》第117期节目里则以富兰克林自比，堂而皇之的号称自己是个商人。2016年5月，知识服务应用“得到”App正式上线，也是从2016年起，知识付费成了文人创业的风口。

2017年7月，网传的《北京思维造物信息科技有限公司投资价值分析报告》文件显示罗辑思维罗辑思维计划Pre-IPO轮融资9.6亿元，估值70亿，并且计划2018年下半年在A股提交IPO申请，目标2019年底前在创业板上市。对此，罗振宇回应称“被上市”，但是也坦言“创一回业，说没有上市的愿景是假的。”

从后续罗辑思维披露的信息看，该文件信息真实性很高。罗辑思维确实在2019年底（10月）首次公开发行股票并拟在科创板上市，而且从2017年披露的融资信息来看，投资方确有文中提到的英雄互娱与腾讯投资。“向利而生”是商人的本性，从罗振宇离开央视不难看出其逐利的动机。不管这个动机在一开始多么容易忽视，在马云、柳传志、林利军、徐小平等资本大佬的加持下，一轮又一轮融资的利益驱动下，不上市反倒是意料之外的事。

初期，罗振宇只打造了一个知识IP，到后期邀请数不胜数的垂直领域顶尖知识IP加入进来。现在再打开得到app，界面已经很难有罗振宇的身影，取而代之的是金融学、商业、心理学等14个分类里大咖的知识付费课程。

如果是按照开始的“替别人读书”的产品定位，他确实做到了，而且把得到app搞得风生水起。作为一个曾经有央视光环加持的主持人，他哪怕是毫无准备的侃侃而谈八个小时，这八个小时的表达中总会有一句话会让听众有所思考。但如果定位是终生教育，罗振宇是不是一个好的人生导师，得到APP会不会成为得到大学则是仁者见仁、智者见智的问题。

罗辑思维价值何在

思维造物是一家从事“终身教育”服务的企业。在线上，通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台向终身学习者提供课程、听书及电子书等产品，在线下，通过“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等形式，为终身学习者提供通识教育及技能培训服务。前文提到的文件显示，2017年罗辑思维估值70亿，现在估值如何还未有定数。

结合招股书以及2017年网传的文件，罗辑思维自2017年起至2020年，营业收入分别为5.5亿、7.4亿、6.2亿、6.7亿，利润分别为6131万、4764万、1.15亿、5507万。营业收入整体呈现波动下滑态势，而且利润方面显现出更大的波动起伏。

究其根本，2018年罗辑思维利润下滑主要原因是销量下降。以罗辑思维在中信出版的销量为例，从2014年起，罗辑思维是中信出版的产品分发渠道之一，2016年和2017年，罗辑思维成为中信出版线上渠道的前五客户，相继贡献了3313.28万元和2124.39万元的销售额，但是到了2018年，罗辑思维跌出了中信出版线上渠道的前五大客户榜单。

2020年业绩受到影响主要原因是罗辑思维投资了酷得少年（天津）文化传播有限公司。酷得少年于 2017 年成立，业务处于初始发展阶段，财务信息并未公开，最终受益人为张泉灵女士。报告期内，酷得少年仍处于亏损状态，因此罗辑思维2020年投资收益为-2829.50万元。与2018年度相比，2019年公司投资收益大幅上升，主要原因是罗辑思维对酷得少年丧失控制权，核算投资收益6740.41万元所致。除此之外，从毛利率的角度，对比剔除酷得少年前后毛利率的变化可知，毛利率被拉低的主要原因也与酷得少年有关。